华西证券：深信服（300454）-Q4利润预计历年最佳，跃马奋进启新程

深信服(300454)事件概述2023年1月17日晚，深信服发布2022年度业绩预告，公司预计2022年实现营业收入73.06亿元-74.24亿元，同比增长7.36%-9.10%；实现归母净利润1.87亿元-2.07亿元，同比下降24.14%-31.47%。毛利率回升&费用下降，Q4利润表现预计历年最佳单季度看，预计Q4实现营业收入25.58亿元-26.76亿元，同比增长5.3%-10.2%；实现归母净利润8.84亿元-9.04亿元，同比增长118.3%-123.2%，Q4利润表现预计历年最佳。根据公司公告，2022年，国内多省市出现了疫情反复的情况，宏观经济增速放缓，对公司下游市场需求、业务拓展和产品交付造成了较大的负面影响，公司新增订单情况不理想。我们认为，在疫情影响下，营收端表现符合预期，体现公司韧性。Q4预计实现历年单季最佳利润表现，根据我们测算，主要原因如下：1、毛利率改善：公司加大主力安全产品和整体解决方案推广力度，充分发挥协同化优势，积极应对市场竞争；同时，芯片、服务器等的价格回落也有利于公司采购成本的下降；我们推测Q4单季度毛利率已恢复到与21H1相当的水平。2、控费效