华西证券：冠豪高新（600433）-业绩略超预期，公司盈利能力有望持续提升

冠豪高新(600433)事件概述公司发布2022年年度业绩预告，2022年，公司实现归属于母公司所有者的净利润约为3.85亿元，同比增加177%左右。实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约为3.75亿元，同比增加54438%左右。公司业绩略超我们的预期。分析判断:合并粤华包B，进一步优化调整产品结构。公司业绩预增的主要原因：1）公司于2021年8月完成换股吸收合并粤华包B，因粤华包纳入公司合并报表范围内，导致本期净利润较上年同期增幅较大。2)2021年公司所属子公司珠海冠豪条码科技有限公司因资不抵债申请破产，公司对其债权及股权投资计提减值损失1.59亿元，而本期无此情况。3）本期公司积极发挥重组协同效应，进一步优化调整产品结构，狠抓提质增效，产销量均突破历史记录，出口业务同比大幅增长，不干胶业务盈利能力稳步提升，科技创新成果转化提速，促进营收利润双增长。同时，公司全面实施精益管理并取得良好成效，费用管控成效凸显，三项费用收窄促使利润提升。浆价下行预期兑现，公司盈利能力有望持续提升。公司的主要产品特种纸和白卡纸均是以木浆为主要材料。2022年Q1以来，受疫情等因素影响，能源、