民生证券：老白干酒（600559）-2022年度业绩预告点评：改革激励成效亮眼，业绩增长动能强劲

老白干酒(600559)事件：公司发布2022年度业绩预告，预计2022年度实现归母净利润6.9亿元左右，同比增加3亿元左右，同比增长77%左右；预计2022年度实现扣非归母净利润4.7亿元左右，同比增加1.2亿元左右，同比增长35%左右。本部中高端布局成效凸显，产品结构持续优化。根据业绩预告测算，22Q4单季度公司实现归母净利润1.6亿元左右，同比增长12.1%左右；扣非归母净利润1.5亿元左右，同比增长23.6%左右，主要由于公司不断精简SKU，优化产品结构，加强中高端产品布局，同时2022年1月收到了土地收储补偿款，导致22年非经常性损益同比增加1.8亿元左右。长期来看，公司持续提升运营效率，中低端条码削减成效逐步显现；未来坚定聚焦“衡水老白干”和“十八酒坊”双品牌战略，甲等15、甲等20、1915产品有望不断提升华北市场渗透率。我们持续看好公司中高档产品放量，营收占比提升，稳步推进高端化转型。区域渠道精耕细作+基酒产能持续扩张，板城、武陵酒发展前景值得期待。公司推进“名酒进名企”，经销商拓展资源，省内市场保持稳健增长，板城受益于团购渠道拓展与产品结构升级表现亮眼；省外安徽文王贡