华西证券：双环传动（002472）-环动科技拟增资 齿轮+机器人双轮驱动

双环传动(002472)事件概述：公司控股子公司浙江环动机器人关节科技有限公司（简称“环动科技”）拟引入国家制造业转型升级基金股份有限公司等7家战略投资者增资2.9亿元，增资完成后，公司对环动科技的持股比例由70.18%降至61.29%。分析判断:机器人关节业务再获资金支持市场竞争力进一步提升环动科技本轮增资价格为70.18元/股，增资完成后环动科技总股本增至3,263.25万股，对应投前/投后估值分别为20/22.9亿元。本次引入股东包括国家制造业基金、先进制造业基金、玉环国投等产业资本及淡马锡旗下机构等外资控股机构，如果本轮增资顺利完成，一方面有利于环动科技在新品研发、市场开拓及科研实验等方面再获资金支持，加速机器人关节业务的推进；另一方面，据本次公告，2021/2022Q1-3环动科技净利率19.6%/23.1%，高于现有齿轮业务净利率，有利于进一步提振公司整体盈利水平，同时提升市场对机器人关节业务盈利能力的认可。RV、谐波减速器双布局国产替代加速进行中公司从2013年开始研发RV减速器，在国内供应链相对空白、技术认知较低的情况下，攻克原材料配比设计、齿轮加工、轴承加工及精密装配