华西证券：双环传动（002472）-新能源驱动业绩增长 中长期发展信心充足

双环传动(002472)事件概述：公司发布2022Q4业绩预告：预计2022年归母净利5.7至5.9亿元，同比+75.28%至+81.41%；预计扣非后净利5.5至5.7亿元，同比+91.70%至+98.64%。分析判断:Q3业绩略超预期新能源为核心增长驱动力根据业绩预告计算，22Q4实现归母净利1.6至1.8亿元，同比+62.8%至+82.9%，以利润中枢1.7亿元测算，22Q4归母净利同比+72.9%，环比+8.8%，业绩略超此前预期，我们预计主要驱动因素为新能源汽车齿轮业务放量及公司持续推动降本提效带来盈利水平提升。1）新能源配套量快速增长：据乘联会预测2022全年新能源乘用车销量649.8万辆，同比+96.3%；重点车企特斯拉国内销量71.1万辆，同比+46.8%；比亚迪批发销量186.9万辆，同比+150.7%。公司作为国内新能源主机厂齿轮的核心供应商，全年新能源汽车齿轮营业收入相比去年同期增长超过220%，超行业及重点车企增速。2）产能利用率提升+降本增效：①公司新能源齿轮产能较为紧张，平均产能利用率高；②新能源齿轮壁垒较高，整体议价能力较强；③公司内部持续进行降本增长，加