中泰证券：航发科技（600391）-主力机型放量提速，航发类主机厂业绩拐点已现

航发科技(600391)航空发动机国内需求加速放量，公司业绩增长有望提速。公司是我国航空发动机制造主要企业，产品涵盖燃气轮机整机和机匣、热表工艺处理、叶片、钣金、轴类等航空零部件产品，国内同行业中产品品种最多、规格系类最全的生产厂家之一。子公司航发哈轴是以航空轴承为主要产品，集研发、制造、销售、服务为一体的轴承企业。2021年航发科技实现营收35.05亿元（YOY28.81%），实现净利润0.46亿元（YOY379.23%），净利润率为1.33%（同比+0.97pct），航发科技业务经营业绩显著提升。受益于军品列装加速，以及民用航空需求的增长，公司内贸航空产品业务比重逐年增长。当前随着国内疫情形势的稳定和国内需求加速放量，公司有望迎来业绩拐点。军民品市场前景广阔，国际转包市场或将迎来复苏。公司继承了其控股股东（成发集团）航空发动机相关业务资产，在某型号大涵道比发动机方面具有技术优势，在国内处于完全垄断地位。军用航发方面，公司产品主要应用于轰炸机、运输机、加油机和特种作战飞机，由于我国军用大型飞机与美国相比存在较大差距，鉴于国防建设的迫切需求，未来将加速释放国产航空发动机需求，潜在市场空