开源证券：杰华特（688141）-公司首次覆盖报告：立足工艺长期积累，把握高端电源国产化机遇

杰华特(688141)业绩呈现高速增长，高端化发展持续推进杰华特是一家以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，其产品广泛应用于汽车电子、通讯电子、计算和存储、工业应用、消费电子等应用领域。考虑到高端电源芯片尚处客户验证期，叠加公司产品品类的持续丰富，我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.82/2.86/4.82亿元，对应EPS为0.41/0.64/1.08元，当前股价对应PE为120.7/77.1/45.7倍。首次覆盖，给予“买入”评级。深耕电源管理广阔赛道，完善充电链路方案布局充电链路主要由AC/DC、端口保护、充电管理、BMS、DC/DC（或LDO）五部分构成，其中，杰华特的产品布局覆盖AC/DC、充电管理、BMS、DC/DC（或LDO）四大环节。在AC/DC方面，公司产品由LED照明驱动向快充领域发展；在DC/DC方面，公司产品已在通讯、PC、服务器领域实现批量供应，并与英特尔形成深度合作；在LDO方面，公司产品注重性价比，可广泛应用于计算机、通讯和消费类电子领域。立足工艺长期积累，发力服务器和汽车的高端DC/DC在服务器领域，数据中心要求主芯片的算力持续提升