中泰证券：华润三九（000999）-稀缺的OTC平台型公司，品牌渠道价值突出

华润三九(000999)健康消费品+处方药双轮驱动的医药大健康引领者。公司背靠华润集团，通过内生+外延的方式，形成CHC健康消费品和处方药两大主营业务板块。公司主品牌“999”享有高知名度，并开拓了“天和”、“易善复”和“澳诺”等一系列知名品牌，连续多年在中国非处方药企业综合排名中名列第一。公司产品线覆盖领域广泛，深耕家庭常见病用药场景，2021年公司旗下年销售额过亿的品种已达23个。稀缺的OTC平台型公司，品牌渠道优势突出。公司CHC业务过去5年处于快速成长期，除2020年之外的复合增速超15%，主要得益于：1）纵向深挖：公司围绕“999感冒灵”、“三九胃泰”等代表性产品，以品牌带动品类，在感冒、消化、皮肤领域持续发力，培育出一批在细分领域排名靠前的产品。以代表性的感冒品类为例，依托二三线产品放量，2017-2019年公司感冒品类收入复合增速显著超过行业平均水平。2）横向赋能：公司通过并购和合作引入澳诺、易善复等特色产品，线上线下共同赋能，实现市场份额的快速提升。公司具有强大的品牌运作和渠道掌控力，产品矩阵横向、纵向拓展空间广阔，是不可多得的平台型OTC龙头。配方颗粒迎来全新机遇，处