华鑫证券：贵州茅台（600519）-公司事件点评报告：业绩符合预期，行稳致远向前看

贵州茅台(600519)2022年12月29日，贵州茅台发布2022年生产经营情况。投资要点四季度稳增长，系列酒表现优异2022年底茅台基酒5.68万吨左右，系列酒3.5万吨左右。预计2022年总营收1272亿元（其中茅台酒1077亿元，同增15.2%；系列酒157亿元，同增24.7%），同增16.2%；归母净利润626亿元，同增19.33%。其中2022Q4总营收374.14亿元，同增15.4%；归母净利润182亿元，同增19.8%。公司业绩一如既往平稳增长，系列酒因i茅台加持和茅台1935放量表现优异。技改落地扩产能，i茅台用户持续扩大公司前期通过十四五技改项目，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨，项目建设周期为48个月。考虑2021年底茅台酒产能5.65万吨，我们预计至2026年茅台酒产能达7.6万吨，对应2031年茅台基酒产量或可达6.5万吨。截止12月15日，i茅台APP注册用户突破3000万。从试运行首日至今，i茅台APP日均申购用户数超300万，日活用户近400万，累计预约人次近19亿。盈利预测根据2022年生产经营情况，我们略调整202