开源证券：依依股份（001206）-公司首次覆盖报告：宠物卫生护理用品领军者，盈利有望持续修复

依依股份(001206)宠物卫生护理用品领军者，盈利有望持续修复，首次覆盖给予“买入”评级国外宠物行业相对成熟，市场稳健扩容，国内宠物行业起步较晚，市场规模呈快速增长态势。依依股份是宠物卫生护理用品行业领军者，主要从事一次性卫生护理用品及无纺布的研产销，其中宠物卫生护理用品2021年收入占比95%以上，宠物尿垫等核心产品质量稳定，客户粘性较强，新增产能打开成长空间。短期伴随原材料价格下行以及产品提价落地，公司盈利能力有望持续修复，我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.62/1.95/2.34亿元，对应EPS为1.23/1.48/1.77元，当前股价对应PE为19.8/16.5/13.7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。竞争优势：产品+客户+成本+产能优势突出公司具备较强的核心竞争力：（1）产品：20多年的生产经验让公司形成了较完善的产品质量控制体系，通过提升智能化、自动化水平构建成本优势，核心产品单位成本稳定在较低水平；公司加强研发，通过丰富产品种类、升级产品品质来增强客户粘性。（2）客户：公司目前已构建以美日欧大型连锁零售商、专业宠物用品连锁店以及宠物用品网上销售平台为主的客