东吴证券：百克生物（688276）-带状疱疹疫苗“重磅炸弹”，潜力兑现进行时

百克生物(688276)投资要点投资逻辑：1）带状疱疹疫苗商业化已于2Q23、3Q23初步兑现，具有“重磅炸弹”潜力，驱动公司未来3-5年快速增长；2）鼻喷流感疫苗受到新冠影响的不确定消除，随着接种意识提高，有望迎来接种大年；3）水痘疫苗行业地位稳固，提供稳定现金流。带疱疫苗：理论市场空间高达878亿元，具备“重磅炸弹”潜力。带状疱疹疫苗目标接种人群为40岁以上中老年人，达6.4亿人。GSKShingrix2022年全球销售额为30亿英镑，国内带疱疫苗仅GSK和百克生物两家获批，绿竹生物LZ901于9M23启动3期。由于百克生物带状疱疹疫苗：①先发优势明显，百克生物为国产首家，领先绿竹至少2年；②性价比高，百克生物相比GSKShingrix，价格为1369元/支vs1598元/支，注射剂次为1针vs2针，价格低、注射剂次少；③将适用人群由50岁以上拓展至40岁以上，受众群体更大。假设接种率10%，理论市场空间高达878亿元，对应接种人数6415万人，1369元/支。我们预计，2023-25年，公司带状疱疹疫苗销售额分别为7.0/15.4/23.9亿元，同增-/120/55%。流感疫苗：