中泰证券：中宠股份深度报告：从生产制造商到品牌运营商

中宠股份(002891)公司专注从事宠物食品的研发、生产和销售24余年，坚持“双轮驱动”的战略方针，实现国内外市场同步开拓。当前海外OEM/ODM仍是公司主要收入来源。在扩大ODM/OEM业务的同时，公司也在积极开拓自主品牌市场。国内业务形成了以“Wanpy顽皮”、“Zeal真致”、“Toptrees领先”为核心的自主品牌矩阵。目前公司产品涵盖犬用、猫用两大类，涉及宠物零食、湿粮、干粮等全线产品，国内销售产品200余种，出口产品1000余种，远销美国、日本、欧洲等60多个国家和地区。海外市场步入成熟期，国内市场仍处发展快车道。（1）海外市场：目前海外宠物市场处于成熟状态，尤其主粮市场，品牌格局基本稳定。根据欧睿数据，过去10年全球宠物食品市场规模平均增速为4.0%，成熟海外市场---美国、加拿大、新西兰分别为5.6%、4.8%和2.6%。（2）国内市场：我国宠物行业起步较晚，于2010年以来进入快速发展期，依靠城镇化、人口结构变化、渠道拓展等因素，迎来井喷式增长。2021年我国宠物行业市场规模已从2010年的140亿元增长至2490亿元，CAGR达30%。根据《2022年中国宠物行业趋