华鑫证券：万顺新材（300057）-公司深度报告：铝箔产能持续发力，电动车储能赛道助力发展

万顺新材(300057)投资要点“铝加工+纸包装+功能性薄膜”三大业务为基础。公司成立于1998年，经历二十多年发展，最终形成三大业务全国布局的格局。目前铝箔生产产能达到12.3万吨，纸包装材料年产销量维持在4万吨左右。还有导电膜、节能膜、高阻隔膜及车衣膜等功能性薄膜产能，2021年薄膜业务营收达到3338万元。动力电池及储能电池快速发展，电池铝箔行业持续高景气。电池铝箔是指锂离子电池正极箔，也就是厚约0.01mm的非改性正极箔称为集流体铝箔。由于动力电池及储能电池的快速发展，预计到2025年全球电池铝箔需求达到80-120万吨之间，每年的CAGR为42.83%。对比之下，由于供应投产壁垒的存在，到2025年，全球电池产量达到92万吨，4年的CAGR达到49.43%。预计全球铝箔长期供需保持紧平衡，电池铝箔加工费有望维持高位。公司铝箔产能进入快速增长期，有望充分吸收行业红利。公司原有铝箔产能为传统的包装铝箔，应用于食品、饮料、卷烟、医药等包装领域，目前具备8.3万吨产能。电池铝箔方面，一期4万吨于2021年12月投产，并在2022年上半年实现1.25万吨销量。二期3.2万吨在建设中，将