德邦证券：志邦家居（603801）-品类渠道多元开拓，大家居战略稳步推进

志邦家居(603801)多品类多渠道持续开拓，大家居战略稳步推进。志邦家居创立于1998年，以厨柜业务起家，2015年开启定制衣柜业务，2018年拓展木门业务，在大家居战略背景下，多品类全渠道双轮推动公司营收持续高增。公司通过市场化引进职业经理人，2021年完成高管团队改革，管理层呈现年轻化，通过两轮股权激励覆盖中高层215人，深度绑定管理层，公司内部长期运营稳定。2013-2021年营业收入从9.70亿元增至51.53亿元，CAGR为23.2%；归母净利润从0.74亿元提升至5.06亿元，CAGR为27.2%。2022Q1-3公司实现营收35.17亿元，同比+5.9%；归母净利润3.15亿元，同比+5.0%。行业规模：厨衣柜市场规模稳定增长，集中度有望提升。2021年全球家具规模达6731亿美元，2013-2021年CAGR达3.6%，全球家具行业处于稳步增长阶段，2021年中国定制家居市场规模约2100亿元，2013-2021年定制家具CAGR达9.2%，增速高于全球家具行业增速。2021年国内定制家具产量已超5000万套，2020年国内定制厨柜产量达2190万套，2010-202