华安证券：万华化学（600309）-乙烯二期项目方案落地，新能源发电持续推进

万华化学(600309)主要观点：事件描述2022年12月13日下午，万华化学对外发布公告：公司计划在烟台工业园实施乙烯二期工程，主要建设120万吨／年乙烯裂解装置、25万吨／年低密度聚乙烯（LDPE)装置、2x20万吨／年聚烯烃弹性体（POE)装置、20万吨／年丁二烯装置、55万吨／年裂解汽油加氢装置（含3万吨／年苯乙烯抽提）、40万吨／年芳烃抽提装置，实现自主开发的POE、差异化专用料等高端聚烯烃产品产业化。根据公告，乙烯二期项目将选择乙烷和石脑油作为进料原料，与公司现有的PDH一体化项目和乙烯一期项目形成高效协同，该项目计划投资额176亿元人民币，已经于2022年8月获得山东省发展和改革委员会审批通过，预计于2024年10月开始陆续投产。乙烷+石脑油原料成本更低芳烃为MDI提供原料，2x20万吨POE产能国内规划最大进展最快乙烷+石脑油作为乙烯裂解原料，工艺成本相比丁烷+石脑油具有优势，同时芳烃为MDI工序纯苯提供原料。公司乙烯二期原料端采用乙烷+石脑油的方式，乙烷裂解乙烯法成本具有优势。原料石脑油裂解可生产40万吨／年芳烃抽提，主要用于生产苯、甲苯等，实现MDI与TDI工序中纯