东吴证券：迎驾贡酒（603198）-乘风扬帆起，洞藏恰芳华

迎驾贡酒(603198)投资要点安徽经济发展活力释放，本土品牌受益消费升级。安徽处于长三角承东启西战略位置，近年来新能源汽车产业快速崛起，经济大盘稳定，2021年GDP增速高于全国平均，良好的经济发展潜力为安徽省白酒消费提档升级提供核心动力。2021年安徽省白酒市场规模超300亿元，省内白酒主流价格也逐步攀升至100-200元，消费升级趋势明显。本土“徽酒四金花”占据50%以上市场份额，在中高端、次高端价格带优势明显。公司概况：历史底蕴深厚，腾飞进行时：1）蛰伏蓄势（1997年以前）：1955年佛子岭酒厂成立，1994年改为“迎驾”。2）破茧重生（1997-2012年）：2003年推出迎驾之星系列，银星高峰时期在合肥地区销售额达6亿元。3）短暂调整（2012-2015年）：行业深度调整期，公司受到一定影响。4）转折腾飞（2015年至今）：2015年上市，同年推出生态洞藏系列产品，2021年公司总营收突破40亿元。核心竞争力：产品结构优化，渠道利润丰厚。1）品牌端：生态典范，打造独特品牌印记。自然条件得天独厚，生态酿酒建立差异化品类优势，品牌价值持续攀升。2）产品端：洞藏系列恰逢其时，势