信达证券：当升科技（300073）-合作项目落地，开拓第二增长曲线

当升科技(300073)事件：公司与四川路桥的合作进一步落地，签订年产20万吨三元正极材料、年产30万吨磷酸(锰)铁锂项目合作协议。点评：铁锂材料为公司构筑第二增长曲线。公司与四川蜀道新材料（四川路桥持股80%）、攀枝花钒钛高新技术产业开发区签订合作协议，首期拟建设30万吨/年，投资70亿元，预计于2028年12月31日前全部建成达产，远期再建设20万吨/年。蜀道新材料承接了蜀道集团旗下矿产资源和新材料领域业务，蜀道集团拥有大黑山磷矿、马边老河坝磷矿等矿产，当升科技在正极材料领域技术储备丰厚，双方将在技术、资源领域发挥各自优势。磷酸锰铁锂布局领先。公司此前发布LMFP-6M1，锰含量高达65%，比容量达到155mAh/g，实际比能量比肩五系三元，且与目前的磷酸铁锂产线共用，产品已送样国内主流电池生产商。公司采取液相和固相结合的制备方法，通过组合掺杂技术和包覆技术改良锰铁锂性能，产品性能优异。三元正极材料产能瓶颈有望缓解。合作规划在新锂想（蜀道新材料）现有5万吨正极材料产能规划基础上，新增15万吨三元正极材料项目，最终达到20万吨，项目总投资人民币100亿元，预计2028年底建成。合作方