天风证券：东方盛虹（000301）-炼化铸基石，新材料促腾飞

东方盛虹(000301)炼化一体化投产，打造差异化核心竞争力2022年5月，公司1600万吨炼化一体化项目正式投产,预计将于2022年底之前完全达产。作为三大民营炼化企业之一，公司贯彻减油增化方针，对炼化间物料优化互供，调整产品结构：新增320万吨/年柴油加氢裂化，重整能力从640万吨/年调整为930万吨/年，公司油品产率从51%降至31%。根据我们的利润模型，2017年-2022年，该项目利润中枢为105亿。斯尔邦并入，助力延伸C2C3产业链斯尔邦石化是公司重要的新能源新材料生产基地，以240万吨/年（以甲醇计）MTO及70万吨PDH为上游，配套丙烯腈、MMA、EVA、EO及衍生物等，是国内最大的丙烯腈生产商，也是全球最大的光伏级EVA供应商，是公司未来新材料战略的重要实施者。2021年，斯尔邦并入，公司的营收和利润上迈上新台阶，斯尔邦全年归母净利达到37.4亿，对盛虹的利润贡献达到82%。斯尔邦高附加值产品改善公司盈利结构，丙烯腈和EVA的收入占比分别达到13.3%、12.4%，对毛利润的贡献则达到25%和32.6%。新能源新材料持续布局，EVA、POE有望贡献超额利润光伏作为未来