太平洋证券：立高食品：消费复苏趋势向好，把握公司困境反转机会

立高食品(300973)Q4展望：Q3成本环比改善、Q4有望继续好转。—收入：公司今年受疫情影响较大，烘焙门店，山姆渠道都面临消费场景以及消费能力意愿下降的负面影响，前三季度收入增速4.6%。展望Q4，一方面公司Q4于山姆渠道上新品，销售情况良好符合公司预期，一方面公司对奶油冷冻烘焙等大单品进行折扣促销，有望对销售起到明显拉动作用；全年收入展望8%的股权激励目标。—利润：Q3油脂等原材料成本下降，公司毛利率实现32.1%，环比+2.7pct。公司Q3仍在消化高价库存故改善不明显，预计Q4受成本下降利好以及产能利用率提升影响，毛利率环比继续改善。2023年展望：消费场景恢复，低基数下弹性较大—收入：随疫情边际好转，街边店消费场景以及人员流动的恢复，预计明年需求环比改善，公司2023年股权激励目标收入增速25%。—利润：成本端预计油脂成本平稳或略有上升，基本与去年同期持平，此外在收入快速增长下规模效应显现，产能利用率提升有望带动盈利能力提升。中期展望：立足长远，积极磨炼内功。公司今年积极推动组织变革，渠道方面公司建立新的营销中心，以地域为基本单元，组建了新的营销中心的架构，推动营销团队的联