太平洋证券：巴比食品：单店提升、团餐高增、跨区域拓展，成长可期

巴比食品(605338)客流恢复、外卖渗透率增加、中晚餐业务增长促进单店收入不断提升公司9月单店收入与去年同比持平，在疫情影响客流的情况下，外卖渗透率的提升（去年年初渗透率0%）对单店收入进行有力的补充，未来随着客流的恢复、外卖渗透率的增长，单店收入将进一步提升。此外，公司积极探索中晚餐业务，做全天场景业务，目前中晚餐的品类主要为中式面点，未来有望向米饭类产品延伸，中晚餐业务的发展进一步推动单店收入的提升。团餐高速增长，未来体量或接近门店业务公司今年来团餐业务高速增长，Q1、Q2、Q3增速分别达60%、149%、25%，预计22年全年增速50%+。目前公司团餐业务集中在华东区域，华北区域团餐业务增速最高，华中、华南团餐业务还未起步，未来有较大发展空间。我们预计未来2-3年公司团餐将保持50%+的高增速，3-5年或达到跟门店业务相当的体量。非华东区域业务占比及毛利率提升空间大截至22Q3末，公司非华东区域业务占比不到15%，区域发展有较大提升空间，公司期望未来非华东区域的业务占比达50%，公司在跨区域扩展还有较大提升空间。同时，与华东区域相比，非华东区域的毛利率水平较低，主要是因为是非华