国联证券：萤石网络（688475）-家用安防细分龙头，硬件为基软件为矛

萤石网络(688475)投资要点：2022年11月23日，萤石网络IPO获得证监会同意成功注册。公司拟募集37亿元，用于打造自动化智能工厂、升级物联网平台化、研发智能家居底层核心技术以及建设对应的实验和生产基地。萤石网络：源于安防巨头，开启智能家居新征程萤石前身为2013年成立的海康威视互联网业务中心，主打智能家居摄像头，不断丰富自身产品矩阵，从智慧安防逐步构建智能家居生态体系，2015年开始公司化运营。公司软硬件技术扎实，消费者体验好，销售渠道广阔，市场地位领先，其家用摄像头占国内和全球的出货量市场份额分别达25%和18%。公司业务以摄像头和云服务为主，69%和13%的收入分别源于摄像头和云平台服务。两项业务得益于家居安防和远程关怀需求增长，带动公司2018-2021营收CAGR高达40%，通过产能自主化以及经营成本被摊薄，公司利润增速达51%。智能家居蓝海，萤石斩获先机，成长动力足家居智能摄像头：萤石拳头产品，供需共振，产品从导入期迈向爆发期。随着人们对居家安全、老年人、婴幼儿和宠物远程关怀意识逐步增强，用户对家庭监控需求提升。同时，智能摄像头补齐专业监控安装使用不便的短板，网络基