安信证券：明志科技（688355）-铝合金砂型铸造“小巨人”，推动光伏真空设备腔体铸造转型

明志科技(688355)铝合金铸造领域小巨人，收入利润实现较为平稳增长。明志科技专注于砂型铸造领域，以铝合金铸件及制芯装备为两大核心业务。从收入构成来看，2021年铸件类业务实现收入4.64亿元，占比65.05%，装备类业务实现2.21亿元，占比30.95%。2017-2021公司收入端CAGR达18.43%，利润端CAGR达20.58%，实现较为平稳发展。公司在精密组芯造型工艺拥有核心技术与自主知识产权，大量内腔结构复杂、工艺难度大、精密度高的铸件产品都是公司铸造工艺的适用对象，在铝铸冷凝换热器、汽车零部件、军工、船舶以及高端装备等领域有广泛应用及可延伸性。看点一：布局光伏薄膜设备核心零部件腔体环节，有望贡献较高的“期权价值”。从光伏赛道明年的细分增速来看，HJT预计招标60GW，行业增速近100%。招标起量背景下，对于设备厂商而言，除了维持工艺创新，还有“降本”与“保交付”的需求，且均建立在核心零部件真空腔体供应链本地化与工艺转型的基础之上。因此明志科技布局的HJT电池PECVD设备铝合金腔体是直接受益于HJT招标放量的品类，且窗口期临近设备厂商有足够的意愿与紧迫感推动其验证与放量