安信证券：铖昌科技（001270）-军民产品双重拓展，T/R芯片业务增长可期

铖昌科技(001270)相控阵技术优势明显，应用场景双重拓展：相控阵雷达在频宽、信号处理和冗余设计上都比传统机械扫描雷达具较大优势，因此可广泛应用于通信、导航等领域，军用层面充分受益武器装备的新型号装配及原有型号技术升级，在星载、机载、舰载、车载及地面五大领域加速放量。相控阵技术成为雷达技术发展的主流趋势。T/R芯件是相控阵雷达最核心的元器件，公司具备自研能力。随着相控阵技术渗透率不断提升，T/R芯片市场规模成长可期。打造全波段固态微波产品链，高毛利T/R芯片业务增长可期：公司聚焦微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发和生产，技术实力领先目前已拥有可覆盖L波段至W波段的各类相控阵T/R芯片产品，涵盖整个固态微波产品链。公司是国内少数能够提供T/R芯片完整解决方案的企业之一，产业链稀缺性强。公司业绩稳定高增长，四年CAGR达56.88%，相控阵T/R芯片毛利率稳定在65%以上，展现出强大的产品竞争力。上市募资拓宽产品应用，用于新一代（机载、舰载等）相控阵T/R芯片和卫星互联网相控阵T/R芯片研发及产业化项目，其中新一代相控阵T/R芯片研发及产业化项目达产后预计每年将新增营收3亿元，为公司长