信达证券：宋城演艺（300144）-签约三峡千古情，轻资产项目再下一城

宋城演艺(300144)事件：公司与湖北交投宜昌公司、宜都市政府签订《“宋城·三峡千古情”项目合作协议书》。该项目占地136亩，预计开业时间为2024年5月1日，前期建设将由交投宜昌和宜都国通负责，公司将负责为本项目提供一揽子服务，包括品牌授权、“千古情”节目编创、规划概念性方案设计、互动体验项目设计、开业筹备等。公司收取前端服务费2.6亿元，并且在后端收取管理费，为项目年营收的20%，合作期十年，期满后公司有优先续约权。点评：三峡项目签署合作协议，延续轻资产扩张战略。三峡项目收费模式与此前公司的轻资产项目类似（只有合作期从5年延长到10年）。目前宁乡、宜春、新郑轻资产项目已开业，延安轻资产项目仍在前期设计规划过程中，此次签约的三峡项目为公司第五个轻资产项目。疫情之前公司发展重心是重资产项目，但疫情后公司转变发展思路，除了将在手的重资产项目建设运营好以外，更倾向于多签约轻资产项目，源自：1）多地疫情反复影响公司各地项目现金流，签约轻资产后可一次性获得2.6亿元现金流入，以缓解现金流压力；2）上一轮轻资产项目里的千古情节目在一定程度上分散了宋城编创团队的创作精力，但是现在宋城编创团队逐步