华西证券：爱乐达（300696）-全流程布局优势显现，看好中长期发展

爱乐达(300696)分析判断:价格调整接近尾声，全产业链加速推进，看好中长期发展2022年前三季度公司实现营收5.09亿元（同比+33.75%），归母净利润2.06亿元（同比+14.27%），扣非净利润1.99亿元（同比+11.91%）；22Q3单季实现营收1.44亿元（同比-7.37%，环比-24.13%），归母净利润6318.01万元（同比-12.81%，环比-17.40%），扣非净利润6156.92万元（同比-13.72%，环比-16.76%）。公司Q3业绩下滑主要受限电、停电、疫情特定因素影响。据公司投资者问答披露，目前公司处于正常生产，并争取通过加班加点方式追回部分前期产能影响。2022年前三季度公司综合毛利率为57.27%，同比下降7.04pcts；22Q3综合毛利率为61.07%，同比下降4.77pcts，主要系公司业务模式转变、产品结构和价格调整等因素共同影响所致：1）此前公司主要采用来料加工模式，主要原材料由客户提供，因此毛利率相对较高，随着公司部组件装配全流程业务开展，公司将自行采购部分原材料及相关配件；2）由于军工行业特有属性，公司部分销售合同约定的价格为暂定价