中泰证券：恒太照明（873339）-北交所新股研究简报：深耕LED照明领域，工矿灯出口冠军

恒太照明(873339)深耕LED照明领域，工矿灯产品出口企业排名第一。公司是一家专注于绿色环保、智能照明灯具的高新技术企业，主营业务为工业照明和商业照明产品研发、制造、销售及服务，主要产品为LED照明。依托高质量客户资源，恒太照明在2021年前三季度工矿灯产品出口企业中排名第一，并且在美国单一市场中便占有了1/4的市场份额。公司毛利率和净利率一直维持在较高的水平，盈利能力稳中有升，2022H1毛利率达到了28.47%，净利率达到了19.36%，2018-2021年公司总营收CAGR为16.69%、公司归母净利CAGR为8.77%。海内外政策引导照明行业发展，发展前景广阔。相较于白炽灯、节能灯等传统光源，LED照明有发光效率高、使用寿命长、安全可靠性强、节能环保等优势，因此LED照明产品成为世界各国节能照明重点推广产品。近年来，国内外陆续出台多项法律法规和相关产业政策推动了LED照明行业及其上下游产业持续、稳定、快速的发展，为企业经营提供了良好的环境和机遇。下游LED应用市场规模稳定增长，民用和商用照明渗透率上升推动照明行业发展。根据下游应用领域的不同，LED照明可以细分为民用照明、商