中泰证券：味知香（605089）-产能投放在即，来年提速可期

味知香(605089)事件：公司新建年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品生产基地建设接近尾声，目前正在新设备调试的过程中，预计前期投放一半产能，后期根据实际产能负荷情况逐步释放。当前产能已经成为限制公司发展的瓶颈。2017年初，公司半成品菜产能为8,000吨/年，2017年9月，公司投产新增产能7,000吨。2018-2020年，公司产能利用率逐步上升，分别为81.49%、85.89%及99.18%，。2018-2020年，公司产销率一直保持在100%左右的水平，分别为97.35%、102.27%及103.05%。2021年公司营业收入7.65亿，预计已经满产满销。IPO募投项目中年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目原定于22年2-3月投产，由于疫情影响施工进度，新产能或将推迟至22年年底投产。假设现在1.5万吨产能满产对应21年7.65亿收入，则推算5万吨产能预计对应25亿以上产值。产能投放+疫后复苏推动公司B端发展。新产能投放后，公司预计将BC两端业务分离，计划后续旧厂房针对B端产品进行生产，新厂房针对C端产品进行生产。公司“馔玉”品牌主要面向B端，