信达证券：思源电气（002028）-公司深度报告：伴电力系统成长，享业绩行稳致远

思源电气(002028)公司是极具成长性的一次设备领军企业。公司深耕电力设备29年，从避雷器在线检测仪出发，不断丰富产品种类，目前公司产品包括开关类、线圈类、无功补偿类、智能设备类、电力工程总包五大类。从产品发展来看，公司高压一次设备较为成熟，已经成为行业领军企业之一，公司目前正强化电网智能化、变压器、海外EPC业务，布局进军储能、汽车电子等新兴业务，拓展未来成长的增长点。从财务情况来看，公司整体业绩具有长期成长性，2012-2021年营业收入CAGR为13.0%，其中2019-2021年实现营业收入63.80、73.73、86.95亿元，同比增长32.7%、15.6%、17.9%；2012-2021年归母净利润CAGR为19.1%，其中2019-2021年实现归母净利润5.58、9.33、11.98亿元，同比增长89.3%、67.4%、28.3%。“十四五”期间，新型电力系统建设背景下，电网投资大幅增长，电力设备需求上行。用电需求持续提升带来电网建设刚性需求，短期经济下行压力凸显电网投资逆周期调控作用，两网盈利改善注入投资动力，电网投资未来五年有望大幅增长，我们预计2022年电网投资