东方财富证券：中联重科（000157）-2022年三季报点评：短期业绩承压，新兴板块和海外战略助力经营改善

中联重科(000157)【投资要点】Q3营收承压，工程机械行业或迎边际改善。前三季度公司营收306.49亿元，同比-43.69%。归母净利润21.69亿元，同比-62.29%；扣非归母净利润15.63亿元，同比-70.51%。Q3单季度实现营收93.49亿元，同比-21.94%，环比-17.17%，降幅环比收窄。根据中国工程机械工业协会的数据，2022H1受基建开工下行影响，挖掘机等工程机械需求短期承压。进入Q3以后，迎来边际改善，10月份销售各类挖掘机同比+8.1%。挖掘机指数显示，Q3工程机械单月平均开工率为64.76%，高于Q1单月平均开工率的53.98%。随着基础设施建设开工回暖，公司核心产品起重机和混凝土机的销售有望迎来增长。毛利率保持稳定，钢材价格回落有望修复盈利。Q3单季度毛利率21.41%，同比/环比-0.64pct/-0.00pct，保持稳定。2022H1钢材价格整体呈现“冲高回落”的态势，随着原材料价格回落，公司毛利率有望得到进一步修复。Q3单季度净利率4.89%，同比/环比-2.58pct/-2.40pct，持续下滑。从费用端看，Q3单季度费用率15.66%，同比