国海证券：点评报告：治痔产品下沉渠道增长稳健，眼霜重塑马应龙品牌活力

马应龙(600993)事件:马应龙发布公告：2022年三季报公司实现营收27.85亿元，同比增长10.07%，实现归母净利润4.16亿元，同比增长13.14%，实现扣非归母净利润4.13亿元，同比增长17.42%。其中2022年第三季度公司实现营收8.57亿元，同比下降0.52%，实现归母净利润1.44亿元，同比增长27.59%，扣非归母净利润1.40亿元，同比增长17.99%。2022年第三季度收入端短期承压，费用率降低利润端表现优异。2022年第三季度公司实现营收8.57亿元（同比-0.52%），实现归母净利润1.44亿元（同比+27.59%），扣非归母净利润1.40亿元（同比+17.99%）。2022年第三季度公司毛利率为41.11%，同比提高0.58个百分点；净利率为16.68%，同比提高3.27个百分点。利润端增速高于收入增速，我们预计主要原因是疫情影响费用投入，工业端利润率提高，同时工业占比增加导致整体净利率提高。马应龙拥有八宝名方，并创新衍生出了八宝眼膏、马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏、八宝眼霜等多种主导产品。其中，马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓在治痔领域市占率较高