国信证券：中一科技（301150）-加工费短期承压，静待产能释放与复合铜箔进展

中一科技(301150)核心观点2022年三季报公司盈利8321万元，同比增长-10.04%。2022年前三季度公司实现营收21.01亿（同比+37.97%）；实现归母净利润3.06亿（同比+7.86%），毛利率21.27%，净利率14.56%；对应2022Q3营收6.94亿（同比+23.11%，环比-2.05%），归母净利润0.83亿（同比-10.04%，环比-28.68%），Q3毛利率16.1%，净利率12%。公司主要从事锂电铜箔及标准铜箔业务。锂电铜箔主要用于新能源汽车用动力电池、3C电子产品用锂电池、应急电源，储能电池等。标准铜箔是覆铜板、印制电路板的重要基础材料之一，印制电路板广泛应用于通讯、光电、消费电子、汽车、航空航天领域。铜价与加工费下行致使业绩短暂承压。公司定价模式主要采用“铜价+加工费”。铜价方面，长家有色铜价Q3价格中枢约为5.8-5.9万元/吨，相较于Q2价格中枢7万元/吨，单吨环比下滑超过1万元。因此影响公司收入规模。加工费方面，我们估计Q3公司锂电铜箔加工费约2.75万元/吨，相较于Q2环比下滑0.2-0.3万元/吨；标准铜箔加工费约1.7万元/吨，相较于Q