国信证券：伯特利（603596）-三季报点评：单三季度归母净利润同比提升99%，在手项目充足

伯特利(603596)核心观点单三季度营收同比提升99%。2022年前三季度公司实现营业收入36.84亿元，同比+58%，其中Q3实现营收15.7亿元，同环比分别+99%/+43%；利润端，公司2022年前三季度实现归母净利润4.78亿元，同比+30%实现扣非净利润3.99亿元，同比+26%，其中Q3实现归母净利润1.98亿元（业绩预告为1.87-2.2亿元，中值水平），同环比分别+55%/+39%报告期内，公司与更多国内外车企建立战略合作，市场开拓迅速，新定点项目及量产项目较快增长，营收同比增加。同时智能电控（EPB、ESCWCBS）、轻量化产品等实现增量，电子电控产品收入占比提升，产品结构不断优化，公司业绩稳步增长受万达转向并表影响、毛利率小幅下降，研发费用大幅增长。公司Q3毛利率21.78%，同比-2.75pct，环比-0.02pct；净利率12.7%，同比-3.52pct环比-0.16pct。Q3公司四费率8.22%，同比-1.95pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.21%/2.48%/5.29%/-0.76%，同比变动+0.57/+0.20/-1.70/-1.02p