国金证券：甘源食品（002991）-Q3调整期结束，盈利能力持续优化

甘源食品(002991)业绩简评10月26日公司发布业绩公告。2022Q1-3实现营收9.69亿元，同比+13.26%；归母净利8951万元，同比+15.83%；扣非归母净利7647万元，同比+18.57%。2022Q3实现营收3.55亿元，同比+13.86%，归母净利4841万元，同比+20.26%；扣非归母净利4370万元、同比+16.18%。经营分析Q3增速略有放缓，主要系基数问题，以及公司进行了包装和渠道的调整。预计老三样持平左右，口味型坚果放量较快。7月公司为了顺应零食特渠的快速发展，开始进行渠道和包装的调整，目前基本调整到位，零食特渠的产品包括老三样、花生、综合豆果，新品以安阳工厂的薯片为主。Q3毛销差为26.19%，同比+4.3pct，环比+13.1pct；净利率为13.64%，同比+0.7pct，环比+7.3pct。毛销差（21Q3开始将运费调整至营业成本）提升主要系棕榈油成本下行和新品产能效率提升，Q3棕榈油平均价已经回落到1万元/吨以下，相比Q2有明显的缓解，近期回落至8000元/吨左右，后续继续下跌公司会考虑锁价；产能方面新品逐步放量，比如薯片处于满产状态，预计Q