民生证券：重庆啤酒（600132）-2023年年报点评：Q4盈利承压，24年积极应对，期待需求景气复苏

重庆啤酒(600132) 事件：公司发布2023年年报。2023年公司实现营业总收入/归母净利润/扣非后归母净利润148.15/13.37/13.14亿元，分别同比+5.53%/5.78%/6.45%；经测算，23Q4公司实现营业总收入17.86亿元，同比-3.76%，实现归母净利润/扣非后归母净利润-0.07/-0.13亿元，22Q4分别为0.81/0.73亿元。 全年量稳增、价微升，Q4高档销售承压叠加费投恢复，吨价表现承压。2023 年公司销量同比增4.93%至299.75万千升，显著优于行业水平（同期全国规上企业产量同比增0.3%），份额持续提升；吨价同比增0.49%至4818元。其中高档/主流/经济档次产品销量同比+3.98%/+5.97%/3.80%，吨价分别同比+1.2%/-0.3%/+6.0%。大单品方面，我们判断疆外乌苏、1664对现饮场景依赖度较高，增速承压；嘉士伯品牌在持续市场拓展及渠道精耕下取得不俗增长；乐堡品牌则得益于8元价格带红利及渠道渗透率提升维持较高增速，体现出公司产品矩阵完备且组合发展更趋良性。23Q4，公司销量、吨价分别同比+4.76%、-9.31%