海通国际：深南电路（002916）-高基数&需求波动业绩承压，盈利能力稳步提升

深南电路(002916)事件：前三季度营收104.85亿元，同比+7.48%，归母净利润11.82亿元，同比+15.12%；Q3营收35.14亿元，同比-9.31%，归母净利润4.30亿元，同比-7.74%。毛利率25.35%，同比+0.8pp，连续三个季度同比显著回升，上游成本压力减缓。PCB业务受同期基数影响业绩增长承压。今年以来，国内通信市场需求保持平缓、海外通信市场需求持续增长，公司海外通信业务占比有所提升。IC载板业务稳步推进，存储等非消费类应用领域的封装基板产品需求相对稳健，而受全球消费电子市场需求回落影响，部分应用于消费领域的封装基板产品需求下降，叠加去年第三季度同期公司营收规模基数相对较高，增长承压。产能建设稳步推进，南通三期项目总体进展符合预期，目前产能利用率达四成；无锡基板二期工厂已于9月底连线投产，现已正式进入产能爬坡阶段，广州封装基板项目目前处于建设过程中，针对部分交期较长的生产设备，公司已与供应商完成接洽，项目总体进展推进顺利。汇兑收益助益利润。Q3销售费用0.60亿元（同比-1.30%），销售费用率为1.71%（同比+0.14pp），管理费用1.52亿元（同