太平洋证券：水井坊：收入业绩平稳增长，渠道库存趋于良性

水井坊(600779)事件：水井坊发布2022年三季报，前三季度公司实现营收、归母净利润、归母扣非净利润37.71亿元、10.55亿元、10.25亿元，分别同比+10.15%、+5.46%、+0.72%。Q3营收、归母净利润、归母扣非净利润为16.97亿元、6.85亿元、6.62亿元，分别同比+6.99%、+9.98%、+5.44%。财务分析：Q3报表质量良好，合同负债同比有所增长。22Q3现金回款20.21亿元，同比+0.30%，低于收入增速，同比+6.99%，销售收现率119%，经营净现金流11.07亿元。合同负债为9.76亿元，同比增加1.05亿元，同比+12.06%，环比增加1.19亿元，同比+13.89%。点评：收入分析：高档白酒平稳增长，整体量价齐升。22前三季度，公司实现营收37.71亿元，同比+10.15%（Q1：+14.10%；Q2：10.36%；Q3：+6.99%），Q3增速略有放缓，高档白酒增速平稳，量价端，Q3整体量价齐升，白酒销售量为3780千升，同比+1.52%，平均吨价为44.61万元/千升，同比+4.76%。1）分产品：22Q3，高档/中档白酒实现营收1