安信证券：思林杰（688115）-新产品、新环节、新客户：国产虚拟仪器加速崛起

思林杰(688115)国内模块化测量仪器龙头，背靠苹果产业链，业绩持续高增思林杰成立于2005年，于2022年上市，是一家主要面向苹果产业链，专注于模块化测量仪器的国产厂商。得益于“工业乐高”理念带来差异化优势，模块化仪器具有效率高、性价比高、小型化、灵活性等特点，在生产测试领域优势明显，因此自2010年后，苹果对于模块化测量仪器需求的持续提升。2016年起，公司开始在苹果的多个测试项目上导入嵌入式仪器的解决方案，并于2017年11月正式成为苹果公司合格供应商。2018年至今，包括控制器系列、电源系列等数十种公司研发的系列模块通过了苹果公司的认证，覆盖范围也逐步拓展至苹果公司消费电子产品的全部类型。与此同时，公司营收也随着产品覆盖范围的扩大而同步增长，从2018年的1.21亿元增长至2021年的2.22亿元，近四年复合增速超20%。此外，由于公司下游约90%收入为苹果产业链，客户优质，叠加模块化仪器产品形态的创新，公司毛利率长期稳居70%以上。竞争格局良好，新环节、新客户、新产品是公司未来发展的三重动力从竞争格局来看，目前苹果产业链中模块化仪器的供应商主要是公司和美国国家仪器，相较于潜