德邦证券：用友网络（600588）-22Q3业绩点评：“云+软件”增速稳健，投入加码把握信创国产化提速机遇，23年收入/费用“剪刀差”反转，利润弹性可期

用友网络(600588)业绩简述：22Q3公司实现收入20.59亿（同比+17.2%），其中“云+软件”收入20.43亿，同比+19.3%。22Q3公司毛利率为49.9%。归母净利润与扣非归母净利润分别为-2.83/-3.33亿元，同比续亏。单Q3销售商品、提供劳务收到的现金约18.52亿（同比+8.7%），经营活动产生的现金流量净额约-3.42亿（去年同期为-1.17亿）。收入符合预期，把握信创机遇，战略投入加码，利润延续季节性亏损，高度看好23年经营质量显著改善。“云+软件”收入增速仍稳健，来自大型企业的收入增速持续改善，云化进程持续深化。22Q3用友大型/中型/小微/政府与其它公共组织分别实现“云+软件”收入14.3/2.4/1.6/2.1亿，同比分别+22%/22%/4%/13%。大型企业“云+软件”收入环比Q2提升2.8pcts，增速改善显著。22Q3公司软件/云服务收入分别为7.95/12.47亿，同比分别+15%/22%，云收入占“云+软件”的比重达61.1%，较21Q3提升1.5pcts。截止22Q3，公司合同负债约22.6亿，其中云服务业务相关合同负债为19.7亿（同