民生证券：石头科技（688169）-2022年三季报点评：内销持续高增，海外市场承压

石头科技(688169)事件：10月30日，石头科技发布2022年三季报。公司前三季度实现营业收入43.92亿元，同比+14.8%；归母净利润8.55亿元，同比-15.9%；扣非归母净利润8.58亿元，同比-3.9%。其中Q3实现营业收入14.69亿元，同比-0.7%；归母净利润2.38亿元，同比-34.5%；扣非归母净利润2.38亿元，同比-34.5%。点评：内销持续高增，海外市场承压。国内市场方面，公司推出的高端新品G10S推出后获得快速放量，根据奥维云网数据，公司Q3线上零售额同比+52%，考虑到公司今年发力线下和抖音渠道，Q3国内实际增速预计高于奥维口径。海外市场Q3整体承压，其中欧洲市场：受俄乌冲突及高通胀影响，预计下滑程度环比2季度加大；美国市场，高端新品S7MAXV持续畅销，预计实现快速增长；亚太市场：预计整体保持稳定增长。销售费用率提升明显，盈利能力短期承压。22Q3公司毛利率为49.16%，同比+0.66pct，较21年调整运费后毛利率47.49%同比提升2.68pct.,主要受益于产品结构提升、美亚销售占比提升以及原材料价格缓解。费用率方面，Q3销售/管理/研发/财