太平洋证券：古井贡酒：Q3销售稳步增长，合同负债留有余力

古井贡酒(000596)事件：古井贡酒发布2022年三季报，22年1-9公司实现营收、归母净利润、扣非归母净利润127.65亿元、26.23亿元、25.78亿元，分别同比+26.35%、+33.20%、+35.57%。其中Q3营收、归母净利润、扣非归母净利润为37.63亿元、7.04亿元、6.89亿元，分别同比+21.58%、+19.27%、+22.32%。财务分析：Q3合同负债同比增长明显，现金回款增速低于收入。22Q3公司现金回款34.56亿元，同比-10.07%，低于收入增速(+21.58%)，经营净现金流8.71亿元，预计为21Q3渠道回款意愿较好，现金回款基数较高，21Q3现金回款同比+66%。合同负债为37.63亿元，同比增加9.7亿元（同比+35%），环比增加3.35亿元（+10%），合同负债留有充足余力。点评：收入分析：双节旺季动销表现稳定，Q3保持稳步增长。22年前三季度，公司实现营收127.65亿元，同比+26.35%（Q1：+27.71%；Q2：+29.55%；Q3：+21.58%），保持较好增速，主要为Q3省内受疫情影响较少，双节旺季动销稳定，宴席消费场景复苏下