信达证券：三七互娱（002555）-虚拟现实产业链受益，上线新游表现不凡，储备新游值得期待

三七互娱(002555)事件：11月1日，工信部等五部门印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》。报告指出，到2026年，三维化、虚实融合沉浸影音关键技术重点突破，新一代适人化虚拟现实终端产品不断丰富，产业生态进一步完善。三七互娱与歌尔、米哈游合作产业基金，在诸多方面对VRAR产业进行布局。点评：22Q3业绩受新产品发行量减少和老产品营收不佳影响短期回落。公司前三季度实现营业收入116.78亿元，yoy-3.57%，归母净利22.57亿元，yoy+31.11%，扣非归母净利22.11亿元，yoy+45.53%。单季度来看，公司22Q3实现营业收入35.86亿元，yoy-21.56%；归母净利5.62亿元，yoy-35.26%，vs22Q29.35亿元，对应净利率15.66%；扣非归母净利5.67亿元，yoy-35.65%，vs22Q28.82亿元，对应扣非归母净利率15.82%。主要系今年受产品上线进度等因素影响，公司国内市场新上线重点游戏产品相比去年同期有所减少。销售与研发费用率略有下降，净利率环同比均下滑。22Q3费用方面，销售/管理/研发费用分别为18.