信达证券：信德新材（301349）-公司首次覆盖报告：负极包覆龙头，竞争优势显著

信德新材(301349)锂电池负极包覆材料领先者。公司主要从事负极包覆材料产品的研发、生产与销售，并积极向沥青基碳纤维生产领域拓展，是行业领先的碳基新型材料供应商，负极包覆业务为公司核心收入业务。2021年营收4.92亿元，同比增长80.88%，归母净利润1.38亿元，同比增长59.88%。2022Q1-Q3营收6.95亿元，同比增长106.57%，归母净利润1.21亿元，同比增长10.16%。公司主营业务为负极包覆材料、橡胶增塑剂和裂解萘馏分。负极包覆材料为公司核心收入来源，2021年总收入占比为67.19%。近年来公司持续拓展负极包覆材料业务，拥有多项创新技术，产能和产量均有所提高，收入规模不断攀升。包覆材料可有效改善负极性能，行业潜在市场空间明显。沥青包覆主要应用于负极领域，通过在石墨表面包覆，可以有效改善负极材料的首次充放电效率，提高石墨负极的循环性能及倍率性能，同时可以效缓解硅基负极体积膨胀。新能源行业景气度高，带动负极出货材料增长，我们预计负极包覆材料将有望继续保持增长，2025年需求34万吨，市场空间近50亿元，年复合增长率超过30%。与头部客户强强联合，巩固龙头地位。1