西南证券：华旺科技（605377）-产品力稳步提升，静待盈利拐点

华旺科技(605377)业绩摘要：2022年前三季度公司实现营收24.9亿元，同比增长24.2%；实现归母净利润3.3亿元，同比增长3.3%；实现扣非净利润3.2亿元，同比增长4.2%。单季度来看，2022Q3公司实现营收8.8亿元，同比增长31％；实现归母净利润1亿元，同比增长2.5%；实现扣非后净利润1亿元，同比增长7.9%，前三季度公司收入仍保持较快增长，业绩增速在高成本压力下保持稳健。费率控制大幅优化，盈利能力受原材料影响短暂承压。报告期内，公司整体毛利率为18.8%，同比减少6.3pp；单季度来看，2022Q3毛利率为15.6%，同比减少7.9pp，环比-4.2pp，由于木浆价格同比仍处于高位，毛利率暂时承压。费用率方面，前三季度公司总费用率为3.8%，同比减少3.3pp；其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为0.5%/1.1%/-0.6%/2.9%，同比-2.2pp/+0pp/-0.7pp/-0.4pp。销售费率同比下行，主要由于收入准则变化，部分运输费用转计成本；此外受益于人民币汇率贬值，公司财务费用率同比明显下降。综合来看，公司净利率为13.3%，同比