信达证券：中际联合（605305）-营收环比修复，长期受益风电增长

中际联合(605305)事件：公司公布2022年三季报，前三季度累计营业收入5.62亿，同比下降10.01%，归母净利润1.32亿，同比下降26.85%，扣非归母净利润1.12亿，同比减少35.55%。公司第三季度实现营业总收入2.01亿，同比减少15.82%，实现归母净利润0.45亿，同比减少21.44%，实现扣非归母净利润0.32亿，同比减少43.52%。点评：营收环比修复，受疫情影响业绩短期承压。受到疫情影响，发货及产品安装受阻，公司前三季度营收及业绩同比大幅下降，然而公司Q3较之Q2已在不断修复，营收环比增加9.33%，归母净利环比增加4.74%。根据国家能源局数据，1-9月份新增风电装机容量19.24GW，同比增长17%。我们预计随着疫情好转，下游吊装需求不断释放，公司营收有望快速提升。成本端压力增加，现金流情况向好。公司现金流较为充裕，前三季度公司经营活动现金净流量为1.42亿元，同比增加37.72%，主要系收到客户的回款增长所致。前三季度公司毛利率为43%，同比下降13.28pct，主要系原材料价格上涨导致成本增加，我们预计随着未来原材料价格回落，公司盈利能力有望回弹。风