德邦证券：重庆啤酒三季报点评：疫情导致短期销量增长承压，有效费控带动净利率提升

重庆啤酒(600132)事件：公司发布2022年三季报。2022年前三季度公司实现营收121.8亿元，同比+8.9%；归母净利11.8亿元，同比+13.3%；扣非归母净利11.6亿元，同比+13.2%。22Q3单季度实现营业收入42.5亿元，同比+4.9%，归母净利4.5亿元，同比+7.9%，扣非归母净利4.5亿元，同比+7.3%。持续推进量价齐升，南区中区呈双位数增长。（1）销量来看，2022前三季度公司实现啤酒销量252.7万千升，同比增长4.5%；22Q3单季度销量为87.9万千升，同比增长1.4%，疫情影响下销量增速有所放缓。2022前三季度公司啤酒吨价达到4721元/吨（同比+4.0%），22Q3单季吨酒价格为4733（同比+3.4%），整体实现量价齐升。（2）分产品来看，2022前三季度公司高档/主流/经济分别实现营收43.1/60.4/15.8亿元，同比+8.7%/+9.0%/+7.5%；22Q3单季度高档/主流/经济分别实现营收14.3/21.1/6.2亿元，同比+0.7%/+8.8%/+1.6%。我们判断，受近期疫情对现饮渠道的冲击叠加21年同期高基数影响，公司啤酒尤