太平洋证券：新乳业：新品持续发力，业绩领先行业

新乳业(002946)事件：公司发布2022年三季报，2022前三季度公司实现营业收入74.8亿元（+12.48%），归母净利润3.1亿元（+21.16%），扣非归母净利润2.47亿元（+12.13%）。其中，22Q3实现营业收入27亿元（+15.68%），归母净利润1.21亿元（+10.19%），扣非归母净利润1.05亿元（+2.49%）。点评：收入分析：积极应对疫情，Q3营收逆势增长。2022前三季度，公司实现营收74.8亿元，同比+12.5%（Q1:+15.02%，Q2：+7.02%，Q3:+15.68%）。公司Q3环比增速改善，主要系1）唯品、双峰两大子公司逆势发力，其中双峰实现双位数增长、唯品营收超过50%。2）低温奶作为公司核心战略方向为Q3大盘营收的逆势增长助力，Q3同比增长15%。3）疫情影响之下，公司积极应对，快速调整产品销售策略，通过社区团购等渠道减小冲击。本费利分析：原料成本提高以及费用扰动，净利率略下降。22Q3归母净利率为4.49%，同比-0.22pct，扣非归母净利率3.89%，同比-0.48pct，主要系毛利率下降和费用率提高。22Q3毛利率为24.26%