天风证券：重庆啤酒（600132）-区域疫情扰动增速放缓，扬帆27坚定高端化全国化

重庆啤酒(600132)事件：公司发布2022年第三季度报告，前三季度实现营业收入121.83亿元，同比增长8.91%；实现归母净利润11.82亿元，同比增长13.27%。其中，22Q3实现营业收入42.47亿元，同比增长4.93%；实现归母净利润4.55亿元，同比增长7.88%。区域疫情扰动销量增速放缓，主流产品放量成增长支柱。销量端，22年前三季度公司实现销量共252.65万千升，同比增长4.54%；单三季度实现销量为87.81万千升，同比增长1.29%。结构端，22年前三季度公司吨价为4822.13元/吨，同比+4.18%，单三季度吨价为4836.99元/吨，同比+3.59%。分拆产品结构来看，单三季度高档/主流/经济分别实现营收14.29/21.08/6.21亿元，同比+0.46%/+8.86%/+1.74%。伴随着行业高端竞争日趋激烈，加之疫情对娱乐、餐饮场景的限制，单三季度公司高端线产品增速有所放缓；6-10元主流产品在第三季度强势增长，成为公司Q3增长支柱。成本整体维持高位，费效提升，盈利能力稳定。公司22Q3实现毛利率/净利率分别为51.62%/21.7%，同比变化-0