光大证券：爱旭股份（600732）-2022年三季报点评：大尺寸PERC电池片盈利持续超预期，供需偏紧态势持续

爱旭股份(600732)事件：公司发布2022年三季度报告，2022前三季度实现营业收入258.28亿元，同比增长130.65%，实现归母净利润13.90亿元，同比扭亏；其中2022Q3实现归母净利润7.94亿元，环比增长115.18%。销售规模稳步提升，大尺寸PERC电池片盈利持续改善。出货方面，2022前三季度公司实现PERC电池片出货量约25GW，第三季度实现出货量约8.5GW；上半年公司完成产能改造后（166mm改造为182mm）第三季度基本实现满产满销。与此同时公司销售结构持续优化，2022Q3大尺寸电池片销售占比从2022Q2的88%进一步提升至94%以上。盈利方面，终端需求保持旺盛带动产业链价格维持高位，大尺寸PERC电池片需求持续提升背景下基本无新增产能释放，供需形势阶段性紧缺推动盈利能力改善，公司2022Q3毛利率环比提升3.26个pct至14.31%。大尺寸PERC电池片盈利有望维持高位，公司ABC电池量产在即。我们认为大尺寸电池片盈利维持高位有望维持至2023H1：（1）下游需求景气度维持，大尺寸PERC电池供需紧缺态势持续，头部企业均满产且单瓦盈利有望进一步改善