上海证券：凯赛生物（688065）-需求疲软业绩承压，生物法癸二酸投产助力未来业绩增长

凯赛生物(688065)事件概述2022年10月28日，公司发布2022年三季度报告，前三季度实现营收18.38亿元，同比+4.79%；实现归母净利润4.86亿元，同比+2.15%，扣非归母净利润同比+4.55%。其中，Q3实现营业收入5.49亿元，同比-11.26%；实现归母净利润1.50亿元，同比-8.47%。业绩承压主要是受疫情影响，以及全球宏观经济影响，终端需求疲软所致。产品占比变化导致毛利率略有下降，公司持续加大销售和研发投入2022年前三季度毛利率为35.42%，同比下降1.08pct，我们预计是由于生物基聚酰胺毛利率较长链二元酸低，收入占比逐步提升导致。研发投入持续加大，同比增加59.29%至1.35亿，占营业收入的比例上升2.51pct至7.33%。新产品投放市场，持续加大销售投入，同比增加32.97%至0.33亿，销售费用率上升0.38pct至1.81%。生物法癸二酸投产后有望助力未来业绩增长。4万吨/年生物法癸二酸项目于2022年9月底完成调试，截至目前生产线试生产的产品已经获得国内聚合应用客户的认可并开始形成销售，国际客户正在验收过程中。这是癸二酸以化学法生产几十