民生证券：药康生物（688046）-2022年三季报点评：公司经营活动持续恢复，股权激励彰显增长信心

药康生物(688046)事件概述。10月30日，药康生物发布2022年三季报及2022年限制性股票激励计划。2022年前三季度实现收入3.86亿元，同比增长38.09%；实现归母利润1.28亿元，同比增长50.00%；实现扣非利润0.78亿元，同比增长41.07%。公司业绩温和增长，疫情扰动下公司毛利率短期波动。公司Q3单季度实现收入1.34亿元，同比增长34.21%，环比增长1.25%；Q3单季度实现归母净利润0.46亿元，同比增长18.98%，环比下降9.39%；实现扣非利润0.23亿元，同比增长38.50%。在二季度上海疫情冲击的背景下，公司凭借行业领先的产品实力和服务能力、全国布局的产销体系，公司主营业务实现温和增长。公司前三季度毛利率水平为73.27%(-1.87pct)，净利率水平为33.17%(+2.64pct)。我们认为毛利率下行原因系各地疫情防控对下游科研客户产生影响，对高毛利的商品化小鼠模型业务增长产生不利影响，疫情短期扰动不会改变模式动物行业中长期高成长、高盈利能力的发展趋势和行业特点。研发及海外业务持续投入，有望打开公司发展天花板。公司前三季度研发费用0.62亿